공기업 경영학 Ch12. 회계 및 재무관리 — 재무비율·자본구조·파생상품

경영학 Ch12. 회계 및 재무관리

재무관리와 회계는 공기업 경영학 시험에서 변별력을 높이는 파트입니다. 수리적인 계산 원리보다 각 이론이 갖는 절대적인 가정과 결론의 방향(증가/감소 여부)을 파악하는 것이 중요합니다.

1. 회계의 기초와 재무제표

(1) 재무제표 4대장

재무상태표: “특정시점”의 자산, 부채, 자본 표시. (자산 = 부채 + 자본)
포괄손익계산서: “일정기간”의 경영성과(수익, 비용, 순이익) 표시.
현금흐름표: 영업활동, 투자활동, 재무활동(자금조달/상환)으로 분류하여 현금 변동 표시.
자본변동표: 자본의 크기와 변동 표시.

(2) 자산 재고 단가 및 감가상각

기말재고 평가: 기초재고 + 당기매입 - 당기매출원가 = 기말재고
물가 상승 (인플레이션) 가정 시 이익(세금)이 가장 크게 잡히는 순서: 선입선출법(FIFO) > 이동평균법 > 총평균법 > 후입선출법(LIFO)
유형자산 감가상각: (유형자산의 가치 배분 과정)
- 감가상각대상금액 = 취득원가 - 잔존가치
- 정액법: 매년 동일 상각.
- 정률법/연수합계법: 초기에 많은 금액 상각, 갈수록 감소함 (가속상각법).

2. 재무가치 및 비율 분석 ★

주요 재무비율 요약
구분	의미	핵심 비율
유동성 비율	단기 채무 지급 능력	유동비율 (유동자산/유동부채) 당좌비율 (당좌자산/유동부채)
안정성(레버리지)	장기 지급 및 부채 감당률	부채비율 (부채/자본) 이자보상비율 (영업이익/이자비용)
수익성 비율	마진 창출 능력	ROA (순이익/총자산), ROE (순이익/자기자본)
활동성 비율	자산 활용 효율성	매출채권회전율, 재고자산회전율
주가관련 비율	주식시장의 평가	PER (주가/주당순이익 EPS), PBR (주가/주당순자산)

CVP 분석 (단기 손익분기점)

손익분기점 (BEP): 총수익 = 총비용 (고정비 + 변동비)
공헌이익 (CM): 매출액 - 변동비. (이는 고정비를 회수하고 영업이익을 만드는 데 공헌함)

3. 투자의 경제성 분석 (자본예산)

투자의 타당성을 검토할 때, 화폐의 시간가치(할인율)를 고려하는 방법과 하지 않는 방법이 있습니다.

기법 유형	기법 명칭	채택 기준	단점
비할인 기법 (시간가치 무시)	회수기간법	목표 기간보다 짧을 때	회수 후 현금흐름 무시
	회계적 이익률법	목표 이익률보다 클 때	현금흐름이 아닌 회계상 이익 기초
할인 기법 (시간가치 고려, 권장)	순현재가치법 (NPV)	NPV > 0 일 때	자본비용 추정이 실무적으로 어려움
	내부수익률법 (IRR)	IRR > 자본비용 일 때	복수의 내부수익률 존재 가능, 가치가산 원리 미성립

NPV를 IRR보다 우수하게 평가하는 이유 순현재가치(NPV)법은 재투자수익률로 ‘자본비용(현실적)‘을 사용하고, 여러 투자안을 더할 때 ‘가치가산의 원리’가 성립하며, 종국적으로 ‘기업가치의 극대화’라는 최고 재무목표에 부합하기 때문입니다.

4. 포트폴리오 이론과 CAPM

(1) 포트폴리오 위험의 분해

총위험 = 체계적 위험 + 비체계적 위험
비체계적 위험: 개별 기업의 파업, 소송 등 고유 위험. 여러 주식에 분산투자 시 “제거 가능(상쇄). 상관계수가 -1 일 때 제거 효과 최대.
체계적 위험: 인플레이션, 이자율, 전쟁 등 시장 전반의 요인거리. 분산투자해도 제거 불가.

(2) 자본자산가격결정모형 (CAPM)

주식의 균형 수익률은 무위험이자율과 체계적 위험(베타 $\beta$ )에 대한 위험 프리미엄의 합으로 결정됨을 나타냅니다. (시장 전체의 위험 프리미엄을 반영)

나타내는 직선: 증권시장선 (SML, Security Market Line)
SML 위쪽은 주가가 “과소평가” (수익률이 요구보다 높음), 아래쪽은 “과대평가”.

5. 자본구조이론 (MM 1958)

구분	법인세 없는 MM의 자본구조이론	법인세(파산/대리이론) 존재 자본구조이론
기본 명제	기업의 가치는 자본구조(부채비율)와 무관하다. 부채를 써도 가치는 V로 동일.	이자의 법인세 절세 효과 때문에, 100% 부채 사용할 때 기업가치 최고.
WACC (자본비용) 변동	타인자본비용과 자기자본비용의 상쇄로 가중평균자본비용(WACC)은 불변.	파산비용이론: 일정수준(초반)까지는 기업가치 상승, 이후 파산비용 커져 가치 하락 (최적 자본구조 존재).

정보비대칭성 (Pecking Order, 자본조달순위이론): 경영자는 내부유보금(가장 선호) → 부채 (그 다음) → 신주 발행(최후의 수단, 불리) 순으로 자금을 조달하려 한다.

6. 파생상품 기초: 옵션과 선물

(1) 옵션 (Options)

콜옵션 vs 풋옵션
구분	권리	행사하여 이익을 보는 상황 (내가격)
콜 옵션 (Call)	살 수 있는 권리	현재 시장가격 > 약정한 행사가격 (싸게 살 수 있으므로)
풋 옵션 (Put)	팔 수 있는 권리	현재 시장가격 < 약정한 행사가격 (비싸게 팔 수 있으므로)

풋-콜 패러티 (Put-Call Parity): 유럽형 콜옵션과 풋옵션 사이의 균형 식.

(2) 선물거래 (Futures) vs 선도거래 (Forwards)

선물거래: “조직화된 거래소”, “조건 표준화”, “일일정산”, 청산소가 “계약이행 보증” (반대매매로 청산).
선도거래: “장외시장(비조직)”, 당사자 간 직접 계약, 만기일에 실물 인도, 위험 높음.

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이 장은 공기업 경영학 시험 범위에 맞춰 회계와 재무관리를 한 장으로 압축한 것입니다. 각 주제를 시험 범위보다 깊이 배우고 싶다면 아래 전용 시리즈로 이어가세요.

회계 이론 — 재무제표부터 고급 회계까지

회계학 마스터 시리즈 (전 16장) — 재무제표의 구조부터 연결·환산까지 이론 전 범위
회계원리 기초 (전 12장) — 분개와 시산표부터 시작하는 입문 과정
재무회계 심화 (전 5장) — 리스·법인세·주당이익 등 심화 주제

원가·관리회계 — 이 장의 재무비율 분석과 짝을 이루는 영역

원가회계 (전 8장) — 원가 배분, CVP 분석, 표준원가
원가계산 시뮬레이터 — 배부 기준을 바꿔가며 원가가 어떻게 달라지는지 직접 확인

실무·자격증 연계

전산회계 1급 (전 8장) · 전산회계 2급 (전 8장)
전산회계 자격증 가이드 — 시험 일정과 준비 전략

이로써 경영학 핵심 이론의 전수 내용이 완성되었습니다.